Vamos a continuar con la el proyecto de tesis,
aunque creo que ya no es más que un proyecto
esto está ya bastante avanzado sobre los patrones de financiación
de las pymes europeas y el papel de la financiación alternativa
de don Francisco Isidro Núñez,
que ya es veterano en estas jornadas,
porque ya participó en el año pasado,
si no recuerdo mal,
y que es una tesis dirigida por el profesor
Juan mascarillas, que está también ya conectado así que bueno,
nuevas como ya llevaba un rato aquí ya sabe cómo es la dinámica.
Usted hablaba un cuarto de hora y luego le daremos la palabra
su director y los profesores que están en la sala,
aunque siendo un tema de economía los que estamos ahora aquí
somos juristas más que como administras,
pero no ahora podemos aportar algo, verán que la parte,
la parte final tiene una una sorpresa
y esta está enfocado jurídicamente.
Vale?
Pues si es cuando quiera pueden poder empezar muy bien.
Pues lo primero, pues agradecerles a los profesores
y a mis compañeros doctorando,
y por supuesto a mi apreciado y admirado director de tesis,
su apoyo y por supuesto su presencia aquí en este en este acto,
como como ha dicho el profesor Vidal;
esta es la segunda ocasión en la que la que participó
en esta jornada de doctorandos en la primera de ellas.
Bueno, pues y aprovecho ya para para entrar
en materia en esta presentación,
para recordar y para presentar en esta en esta diapositiva
un poco lo que sería el hilo argumental o el marco teórico
de lo que es mi mi tesis doctoral.
Bueno, es yo creo que de sobra conocido por los diferentes informes
que dentro de que institucionalmente se promueven
dentro de la Unión Europea que las pymes
esas pequeñas y medianas empresas son bueno
pues un gran aportador en términos ya no solo de número de empresas
sino sobre todo en términos de empleo y de valor agregado.
El último dato que tenemos el último dato que yo manejo
del informe anual que Monique monitoriza la propia Unión Europea;
o nos habla de un 65 por 100?
En términos de empleo y de más de un 50 por 100 de valor agregado,
bueno, pues hace merece más que justifica más
que sobradamente el hecho de que desde un punto
de vista económico, desde un punto de vista financiero
y desde un punto de vista incluso político,
nos centremos en cuál es el problema y cuáles son los hechos
que se se acreditan a través de los propios informes
encargados dentro del seno de la comisión
y de esos organismos transversales,
como pueden ser el fondo europeo de inversiones,
el Banco Central Europeo o el tribunal de cuentas.
En fin, todos esos mecanismos que ayudan a la Comisión Europea,
a la Unión Europea como institución a evidenciar
un problema que es esa brecha financiera,
ese Faina gas que tradicionalmente presentan estas pequeñas y medianas
empresas, esos problemas de acceso a financiación,
esos problemas para financiarse,
para sustentar y mantener ese crecimiento,
que se traduce, como decíamos,
en esa aportación de valor agregado y de empleo.
Eso evidencia unos hechos también acreditados,
que va a ser lo que voy a presentar a continuación,
de unos patrones de financiación
obligados o marcados por precisamente esos problemas de financiación,
y aquí es donde cuando yo vine en la primera oportunidad
que me dieron hace exactamente dos cursos académicos.
Mi primera mi primera presentación fue mi primer trabajo
de investigación fue revisar el arduo e intenso trabajo,
que la Comisión Europea,
brazo ejecutor de la política económica
de la política financiera de la Unión Europea.
Había hecho en el periodo 2010 2020,
periodo que había elegido como como evidentemente
el período clave, como consecuencia de los efectos de esa gran crisis
derivada o asociada al sol crediticio que se produjo en 2008 bueno,
pues la conclusión, por decirlo en una frase,
fue que había sido un trabajo muy arduo,
muy evidentemente, muy intenso,
pero que había sido una solución a todas luces insuficiente,
y eso nos daba pie precisamente
a lo que es yo diría el cobre de mi de mi tesis doctoral,
que es precisamente el papel que puede jugar.
No vamos a, evidentemente, tratar de demostrar,
porque esto sería como, como decimos en la investigación académica,
un contrafactual.
Tendríamos que volver evidentemente a 2010 rehacer la historia
eso no lo podemos hacer, pero sí podemos aportar,
y ese es uno de mis principales objetivos académicos y objetivos
de investigación en mi tesis, el papel de inclusión
y el papel de sustitución, que puede aportar la financiación alternativa
y cómo van a ver en la parte final una de las grandes herramientas
es precisamente el marco jurídico, el marco regulatorio,
precisamente con la publicación del reglamento 20, 20, 15, cero 3,
por eso, aunque es una tesis evidentemente que está basada
en unos aspectos económicos y financieros,
vamos a tratar de evidenciar vamos a tratar de demostrar
que el aspecto regulatorio, el aspecto jurídico,
es una de sus principales, es una de sus principales armas.
Comenzamos.
Bueno, trayendo aquí tengo que tengo que decir
que una de las grandes satisfacciones para alguien que venía
del mundo profesional, que me ha aportado mi tesis,
es poder hacer una, un descubrimiento.
Yo creo que es la palabra que mejor describe cómo tanto
desde el punto de vista institucional
la Unión Europea tiene grandes instituciones que aportan
una literatura científica,
una literatura académica con grandes datos;
es el caso, por ejemplo, del fondo europeo de inversiones,
que tiene una una gran, una gran serie de informes anuales,
como el que aquí traigo,
seguro que impedir que monitoriza también,
con otra contra otra gran fuente de información, que es la encuesta
de acceso a financiación que desde el año 2009,
bien de si viene siendo dirigida por el Banco Central Europeo,
una institución a la que todos los los 20 países
que actualmente formamos parte de la unión monetaria,
le cedimos la soberanía monetaria de la de la unión monetaria europea.
Bueno, pues a través de esos datos se han evidenciado
estos siete grandes patrones de financiación,
que, como decía, vienen forzados,
vienen prácticamente obligados si se me permite la expresión,
por el hecho de esas grandes dificultades
por el hecho de esas barreras de acceso a financiación
de las pequeñas empresas.
Esto lo podemos ver cuando tomando como,
como, como modelos o como cláster.
Esta es una una definición, un término que se utiliza mucho.
En la literatura, esos patrones de financiación
introducimos cuáles son las variables de identificación,
cuáles son las variables de dominancia o de mayor presencia
en estos diferentes cláster
o en estos siete diferentes patrones de financiación que se identifican,
y aquí llamo su atención en dos aspectos.
El primero un aspecto de concentración,
el cláster número cuatro el cláster números siete
concentran el 60 por 100 de las pymes.
Analizadas, qué significa eso?
Bueno, pues nos encontramos
con aproximadamente ese 60 por 100 con unas empresas en la Unión Europea
con una financiación clásica,
es decir, con una financiación tradicional
compuesta por el equity por los recursos propios,
por los recursos puestos por los accionistas
y por la deuda tradicional.
La deuda bancaria,
es decir, ausencia absoluta de lo que podríamos llamar modernamente
o a partir de la crisis de soez crediticia,
financiación alternativa y precisamente
esa financiación alternativa o ampliando un poco el foco,
financiación diversificada, financiación o estructuras
financieras en las que aparecen instrumentos diferentes
a esta financiación clásica,
tenemos tan solo un 20 por 100 proporción evidentemente tres a uno
es muy significativa.
Si nos concentramos ya en lo que es el mundo pequeño,
es decir, en lo que serían el objeto de nuestra investigación,
vemos que el grado esa variable, el hecho del tamaño
y también aunque en menor medida la antigüedad,
es decir, el, la antigüedad de presencia en el mercado
es decir empresas jóvenes empresas maduras
pero sobre todo como ven que destacado ahí
las empresas pequeñas se concentran
en el cláster número uno en el cláster número 7,
es decir, en el cláster donde sí si volvemos para atrás
para que para que lo vean el cláster número 1,
financiación donde el 94 por 100,
como pueden ver ahí es financiación que podemos decir propia,
basada en la financiación inicial y una parte muy presente,
muy muy importante en financiación tradicional,
financiación con deuda bancaria y en el cláster número 7,
donde, como pueden ver esa autofinanciación,
es decir, financiación sin recursos externos
a partir de esas conclusiones y centrándonos ya y evidentemente
para ajustarme al tiempo en la segunda parte,
es decir, por qué tenemos esos patrones de financiación,
es decir, esos hechos consecuencia de que vienen.
Es decir, este es el efecto.
Cuál es la causa?
Bueno, pues la causa es una tradicional;
una atávica brecha de financiación,
que en la literatura académica utilizamos este término anglosajón;
el faenas que aquí ya con básicamente tres fuentes
de información financiera.
Tres fuentes de contraste, tres fuentes de análisis
que si luego en el turno de turno de preguntas
necesitan que se las cite no las quiero citar ahora para no
para no extenderme, las tengo a su a su disposición,
evidencia en estas tres grandes conclusiones.
Primero, a pesar de ese gran trabajo,
durante 10 años de la Unión Europea,
que fue lo que presenten en mi primer artículo
esas conclusiones de mi primer artículo,
las pymes siguen manteniendo esos elevados déficits
de financiación en la parte del eco y la parte del capital
en la parte de los recursos propios,
por esos problemas de acceso a los mercados de capitales
y por supuesto en la parte de financiación bancaria,
por las restricciones que los financiadores tradicionales
empezaron a imponer; empezaron a aplicar a partir
del su crediticio,
y además aquí hay un aspecto clave que es el aspecto
de focalización regional.
Los países del sur,
como pueden ver aquí en este mapa que he puesto
para que se vea de una forma mucho más gráfica,
es decir las economías del sur,
que son las que más sufrieron, las que más lentamente,
y nosotros aquí podemos hablar en primera persona,
porque estamos en Españas tardamos en recuperarnos de esos crediticios.
Primera gran conclusión.
Esa en gran co.
Esa primera conclusión se relaciona con evidentemente con la segunda.
Es decir, no solo lo acusamos
sino que además tenemos una recuperación mucho más lenta,
es decir, el impacto es mucho más más grande,
es decir, el meteorito saca más agua de nuestra piscina,
y además tardamos mucho más tiempo en volver a llenarla,
y aunque efectivamente hay un aspecto positivo,
aquí un gran, un gran informe de cómo esa evolución a partir,
y además esto en enclave ya española,
no podemos.
Lo podemos identificar muy bien porque el año 2014 sí si recordamos
es el año en el que gracias al sector exterior
fuimos capaces de contabilizar por primera vez en términos
de salimos de la recesión.
Es decir, empezamos a contabilizar, percibe en términos positivos
si marcaremos 2014,
como el año del cambio de tendencia es evidente.
Es muy evidente que esos déficits de financiación
empiezan a recuperar, empiezan a tomar un tono positivo,
pero lo que la literatura científica, lo que los estudios,
lo que los datos esto ya no son opiniones, son datos,
no revelan, es que esta recuperación se debe a políticas económicas
fundamentalmente a esa artillería monetaria permítanme la expresión
de la política monetaria del Banco Central Europeo,
a las medidas extraordinarias por Couve
y 19 mucho más que a los a las vías de acceso,
a las aperturas de acceso de los mercados, de financiación,
y sobre todo a lo que a lo que es mi argumento de tesis doctoral,
que es la financiación alternativa,
y con ello termino porque precisamente mi último,
mi promedio último mi primer y último artículo
de investigación, una de las conclusiones
que yo aportaba era un acercamiento frío y tardío
en esa política de la Unión Europea, vía Comisión,
a la financiación alternativa y con este cronograma
que yo les presento aquí como verán,
empieza en 2017 se concreta en el año 2020,
donde hay dos hechos claves.
El primero de ellos es la nueva redacción
del plan de acción que en el año 2018 había hecho
la comisión sobre acciones Fintec, sobre esa digamos,
ese nuevo entorno de financiación y tecnología que ya se veía
como un elemento disruptor y como un elemento
absolutamente irrenunciable para por supuesto la innovación
para por supuesto el crecimiento y para por supuesto,
estos actores tan necesarios,
que son las pymes y que, como no había funcionado,
la comisión hizo una gran consulta y fruto
de esa consulta en ese nuevo plan y por eso lo destacó aquí
ese nuevo plan se concreta en 19 acciones específicas
y la acción número 5.
Fíjense la importancia que tiene
para lo que para lo que yo pretendo demostrar
o para lo que yo pretendo investigar es que la propia comisión
introduce como requisito que cuando un mentira financiera tradicional
ni diga no a la financiación a una pyme
tenga que recomendar a un proveedor de financiación alternativa.
Ante esa negativa de financiación,
ese es un hecho absolutamente trascendente
y absolutamente relevante, porque la Comisión
toma una decisión sólida y marca un camino,
pero para lo que para mí realmente el aspecto fundamental
y por eso lo decía profesor Vidal,
que como verá aquí hay un enfoque jurídico
y con lo que le voy a contar a continuación creo
que mucho más trascendente es un mes después,
en el mes de octubre del año 2020
cuando la comisión aprueba el reglamento 20 20 15 cero tres
por tres razones la primera de ellas es porque por por primera vez
y yo creo que este es uno de los grandes
voy a decirlo así defectos que tiene la política de la Comisión Europea
a lo largo de ese periodo
de ese decenio que yo analicé en mi primer artículo,
no deja la aplicación en manos de los Estados miembros.
Hace un reglamento absolutamente homogéneo y uniforme
para todo el para toda el Estado,
para toda la, para toda la región, que es la Unión Europea,
y además lo hace incluyendo los dos instrumentos clave
en la financiación participativa, el crowfounding, el clavo blending,
y eso es lo que precisamente tiene el efecto, doble efecto esta medida.
Por qué?
Porque el crowfounding tiene un efecto
inclusión que precisamente corrige ese; esa inacción
que produjo la las medidas para la unión del mercado
de capitales.
El crowfounding,
como a mí me gusta decir y esta es una frase muy mía,
es la democratización de las pymes para el acceso a una oferta pública,
para como dicen los los los anglosajones,
una hay una inicia, aplicó fuera una democratización,
eficiente tiempo y en coste.
Por eso este efecto inclusión es clave y el blending,
la financiación vía deuda es de la misma forma
que decimos que el crowfounding es la democratización vía Equity.
Es la democratización, vía una emisión de renta fija,
el otro el otro gran aspecto, la otra gran parte
de los mercados de capitales y además sobre todo como un efecto ya,
y esto sí reconozco que es muy financiero profesor Vidal,
con ese efecto que siempre nos preguntamos los financieros,
esa necesaria y adecuada proporción
entre en una financiación a corto plazo
y a largo plazo para mantener la flexibilidad y la estabilidad,
y a partir de aquí mi tesis, que está ya en el tramo final,
lo que pretende es hacer precisamente una revisión de cuáles han sido
las las vías jurídicas, los caminos jurídicos que han tomado
las grandes legislaciones especialmente,
y hay que además desgraciadamente para mí esto ya es una opinión
tomó el camino de salir de la Unión Europea,
pero que es uno de los, sin lugar a duda mercados mucho más avanzados
en el mundo de la financiación alternativa.
Evidentemente, por contraposición, el mercado americano para ver
y esto creo que yo yo creo
que ya es un ahora puede parecer un poco frívolo,
pero yo creo que es una.
Una de las conclusiones a las que me va a llevar
que evidentemente una ceca, un acercamiento,
primero mucho más anticipado y segundo,
mucho más rotundo.
La legislación ha permitido que estos dos grandes mercados
hayan aportado mucho más a las pilas
y a partir de aquí pues estoy a su disposición
para aquellas preguntas
que quieran hacerme muchísimas gracias muchas gracias
Francisco bueno en primer lugar
yo le daría la palabra a su director,
espero que esté donde esté escuchando Carlos Gandhi.
Estas escuchas también está debemos, pero voy a intentar poner
en la cámara a ver ahora si no tenéis sectores
ya tenemos ahí me res y me escuchase lo más importante
porque no te oímos, no te oímos a no curioso
porque se enciende el cuadrito de sonido y no te vimos.
Pues vamos a ver, pero había técnico ver
si para cambiar estos artistas, cuando me escucháis.
Ahora ahora me escuchas que le pasa, escucha, no me escuche.
No debe de ser Juan algún problema con tu micrófono,
porque se enciende el cuadrito azul como si estuvieras hablando.
Si escuchamos online, escuche
y online, se le escucha Carlos a lo que entonces es.
El volumen, no, no, no sé el cuadro, pero no te escuchábamos.
Pues, vamos a ver, la pena beneficia a,
voy a decir una cosa, mientras tanto,
aunque los demás no creo que podamos aportar mucho,
pero lo igual, Juan puede sentar y salir a salir,
y volver a entrar a ver si valora al evento,
y voy a ver, a dice Amalia:
perdón, ahí si Carlos está escuchando, se está esquí
que los que están conectados, escúchame si es un problema nuestro
espero un segundo juan vale vale me dice Amalia que está conectada
y que ella ha sido escucha sí Sí lo escuchamos,
todos pensaba que, si sea que tenemos un problema, nosotros no, ellos, no.
Si es el micrófono de aquí.
Un segundo, vamos a ver si lo podemos arreglar aquí
Perdona Juan.
Resulta que aquí no hay, no te preocupes,
esta cosa por la totalidad.
Los expulsados si definimos madereros, perfecto,
saben ustedes van, bueno, pues primero todo buenos días
a todos buenos días, señora Carlos, buenos días a mi querido doctorando,
bien, dada yo básicamente la ha hecho un resumen de lo que como la tesis
y lo que le falta por hacer, que es relativamente muy poco,
yo espero que el trabajo cabe, vamos a poder fin
de este año como una fecha si poco nebulosa.
Pero, hombre, ojalá fuera un poco antes el fin de año,
pero fue por allanar a la cosa y como habéis visto lo que es bueno
ya lo he visto el año pasado en un estudio
sobre sobre la financiación alternativa aplicada a las pymes,
esto está cada vez más de moda no solamente en las pymes
sino sino en muchos ámbitos.
Yo, como anécdota presentada a mí me dio amigo mío
que acaba de levantar 1.000 millones de euros para financiar, digamos,
operaciones inmobiliarias fuera del sistema bancario,
es decir,
cuando la banca note no por el motivo que sea no te quiere financiar,
pues aparece otro tipo de de agentes que tienen
el dinero que te que cogían en ti.
Bueno, esto es un poco la misma idea que estaba sosteniéndola la tesis,
es decir, financiación alternativa.
Cada vez hay más generación alternativa
que la banca.
De hecho, yo creo que ya superaba a la banca en términos absolutos
y por lo que le he podido leer últimamente y claro,
seguramente en sus problemas es porque la banca era un instrumento
que servía al Estado para para controlar determinados
precios del dinero,
mientras que la financiación alternativas es campa totalmente
de ese control, lo cual, pues en fin,
pues no sabemos cuándo nos puede llevar,
tiene sus ventajas y como todo tienen sus inconvenientes,
es decir, esperemos que las ventajas supondrá los inconvenientes y bueno,
pero a lo que vamos la tesis técnicamente hablando yo creo
que está el último en último tercio la tiene ya muy bien enfocada
y yo espero que tengamos a los procesos,
las soluciones y la escritura final,
pues para antes de Navidad yo creo que quiero someterle aprisa
a ver si trabaja trabajar este este verano,
en fin lo que hacemos todos, trabajaremos, pero bueno
y de esta manera tengamos un doctorando más
en la el digamos en la.
En la UNED, no en el doctorado de la UNED,
alguna cosilla que yo corregiría.
Pero, bueno, esto es un defecto típico de la gente de finanzas,
es esa especie de espanglish que utilizamos de la y tal igual que.
Bueno, en fin,
esto lo seguimos utilizando y lo vamos a seguir utilizando,
pero que es así pero como esto es un documento
escrito que se llama tesis doctoral,
conviene castellanizar lo todo lo posible,
salvo que haya algún algún término inglés que casi mejor no traducir,
porque a veces el la producción es veladamente, espantosa
pero alguna cosilla y que se puede todavía corregir para;
pero estos temas semánticos totalmente y solamente
para la tesis, porque repito que luego esto no se puede corregir,
la gente hablo así tiene otra, no, y otra es luchar.
Vamos luchar contra una pared no, y yo nada más.
No quería decir nada más que esto.
Yo creo que claro, las preguntas son las que pueden,
digamos.
Indicarle como la última vez que las preguntas le enfocaron
parte del trabajo, todos siempre viene muy bien.
Muchas gracias Juan.
Bueno, a ver si eso conseguimos sentir algo.
Aquí Luis Miguel González, la Barzah
y luego son las técnicas.
Nos Jorge aquí quiere decir algo?
no aquí no levanta la mano es bien bueno es un tema interesante
digamos las todas esas estrategias de crowfounding
son de lo que la tecnología ha llegado
ha llevado al campo financiero,
va a la financiación de las empresas.
Sobre todo las pequeñitas.
Yo creo que además su trabajo es singularmente interesante
porque yo cosa que iba a aportar es una un elemento que no hay
en los mercados actuales de competencia, competencia real,
porque esto va a permitir que los operadores desagregados
de todo el mundo puedan tener la capacidad
de invertir en operaciones, que tendrán más o menos riesgos,
pero también puede tener unos beneficios importantes
y que realmente la banca no entrarían o, sobre todo, la banca española
para poner digamos, un nombre concreto,
porque aquí las operaciones de riesgo apenas se financian.
No hay un poquito de riesgo, se dejan,
se dejan aparte, no como en Japón,
con la estructura de caixa que allí sí que la empla,
la banca.
Así que está apoyando permanentemente la empresa, no, pero yo creo
que eso es muy interesante.
Pero me ha gustado mucho el argumento que usted puesto
con respecto a la idea de la comisión de que si un banco ordinario
o una bancada estándar no, no concede un apoyo económico,
sí que tengan la obligación, tenido ninguna obligación
de designar una, una empresa externa,
del un, alguna, alguna organización de confronten,
que permita tener una segunda alternativa.
Eso, creo que suena en alguna estrategia.
Es muy útil, porque va a obligar a los bancos a a
revisar una segunda vez la información de, digamos,
de descapitalización de pequeñas empresas.
No?
Pues eso es lo que comenzaríamos.
Más que una pregunta, como verán, es simplemente unas pequeñas
reflexiones se es buen trabajo bien parece
me parece bastante interesante y la verdad muy bien gracias
Sebastián si tienes allí porque pasó vale pero la primera divulga
no obvias es una mujer en un micrófono.
Felicitaciones, me parece un tema de relevancia
eso hasta por descontado no una sola una pregunta
y en tu análisis a normas lo primero que me pregunte es plica
qué factores explican que los bancos de dinero a pequeñas y medianas
empresas entonces hay una literatura explicativa
sobre la propensión a dar dinero a pequeñas y medianas empresas
y una factor que aparentemente solo soy experto en este tema,
pero es el tamaño de los bancos en cada país,
o sea, los países que tienen bancos muy grandes
y tienden a bancos muy pequeños no dan dinero a empresas pequeñas.
Aparentemente, esa es una relación bastante significativa
y me pregunto si si si lo analizas en tu tesis
y haces una comparación entre el sistema bancario
y la propensión a y los cláster que mencionado.
Bueno, esa es la principal.
El comentario que tengo que es una pregunta realidad
y si no lo quisiera hacer quizás sería bueno hacer esa comparación
y la otra es, y en el análisis cláster metodológica,
qué tipo de análisis a realiza se
cláster con componentes principales, análisis de correspondencia
y además metodológica.
La pregunta sí; bueno, pues previamente
porque ya estamos en el tiempo del otro, pero no,
excepto la primera, evidentemente no lo lo lo lo lo lo contaba aquí,
pero en el segundo artículo de investigación,
no sólo a un análisis de el tamaño del banco,
sino de los propios sistemas financieros, es decir,
además en eso,
la literatura académica es muy es muy prolija,
es decir, hay análisis en los que se evidencian,
por ejemplo, que la propensión de bancos extranjeros,
cuando cuando un sistema financiero la presencia bancos extranjeros
de superior a la de bancos domésticos es más tendentes pues más digamos,
más friendly, más más, más cariñosa a para dar préstamos a las pymes,
pero más allá de tamaño y capital capte y boom.
Hay un hecho evidente,
es decir, y además yo aquí le puedo contestar,
profesor, porque yo he sido 20 años banquero antes de ser estudiantes,
es decir, hay un aspecto muy objetivo,
que es la ausencia de colaterales, y hay estudios
que en mi segundo en mi segundo artículos tengo que, si quiere,
por no entretenerme más le puedo mandar.
Con respecto a la primera, mirar el análisis
de los de los cláster, yo no lo hago yo,
lo que hago es referenciar me a los profesores Masia
y y al al profesor perdóneme
que no me sé el nombre porque es un nombre además,
holandés, que es un poquito complicado creo que es Madrid
que en el año 2016 en el año 2017, tomando datos del del SAPc
de la encuesta de acceso a financiación.
Desde 2013 hasta 2017,
una serie temporal de cuatro años monitorizada
por el Banco Central Europeo hacen una serie de trabajos.
Cuál es ahora el fondo europeo de inversiones?
Evidentemente, ellos tienen una metodología dirigida,
es decir, el fondo europeo de inversiones
contrata a estos dos profesores para que hagan un trabajo,
evidentemente de series temporales.
Sobre esos análisis y lo que hace es identificar los cláster
por el tipo de deuda que aparecen los balances social,
evidentemente, número de empresas que aparecen en cada cláster
y lo que hace es identificar esos siete cláster,
pero la gran aportación,
que no la he citado, es qué en esa serie temporal
observan y demuestran con datos que los clústeres
mantienen estables en el tiempo y de ahí sus conclusiones.
Muy bien, pues muchas gracias.
Gracias al profesor Mascareño.
Bueno, muchas gracias.
Cuando llegas a otras Carlos.